Η Capital Economics επανέρχεται με μια ενημερωμένη έκδοση ενός σχεδίου της
Το 2012, η Capital Economics κέρδισε το βραβείο Wolfson για
την υποβολή μιας ανάλυσης σχετικά με το πώς μπορεί να γίνει η έξοδος από
την Ευρωζώνη μιας μικρής χώρας, όπως η Ελλάδα, χωρίς να προκληθούν
συστημικοί κίνδυνοι.
Δεδομένου του ότι ο κίνδυνος ατυχήματος για την Ελλάδα έχει αυξηθεί, καθώς οι διαπραγματεύσεις αδυνατούν να καταλήξουν σε συμφωνία, η Capital Economics επανέρχεται με μια ενημερωμένη έκδοση του σχεδίου της, όπου περιγράφει τις αλλαγές που θα πρέπει να γίνουν.
Έτσι στην τελευταία 2σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Grexit might be unavoidable, but it need not be a crisis" (Το Grexit πιθανόν να είναι αναπόφευκτο, αλλά χρειάζεται να μην μετατραπεί σε κρίση), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Capital Economics αναφέρει τα βήματα που πρέπει να γίνουν.
Αναλυτικά:
- Σχεδιασμός / απόρρητο.
Η προετοιμασία για την έξοδο από το ευρώ πρέπει να γίνει στα κρυφά, όπου είναι δυνατόν.
Αυτό θα βοηθήσει προκειμένου να αποφευχθεί η τεράστια εκροή των τραπεζικών καταθέσεων και των κεφαλαίων, ώστε να μην καταστραφεί το χρηματοπιστωτικό τομέα και η οικονομία.
Η εκτύπωση του νέου νομίσματος θα μπορούσε τουλάχιστον να αρχίσει μυστικά.
- Τραπεζικές συνθήκες.
Μέχρι πρόσφατα, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα έδειχνε κάποια σημάδια βελτίωσης.
Οι προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων που δημοσιεύθηκαν από την ΕΚΤ τον περασμένο χρόνο αποκάλυψαν ότι το κεφαλαιακό έλλειμμα έχει ήδη αντιμετωπισθεί.
Όμως, πιο πρόσφατα, οι εκροές καταθέσεων έχουν αυξηθεί κατακόρυφα και πάλι, αφήνοντας τις τράπεζες να εξαρτώνται από τη χρηματοδότηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
- Έλεγχοι ροής κεφαλαίων
Μια έξοδος από το ευρώ θα πρέπει να συνοδεύεται ιδανικά με την επιβολή ουσιαστικών ελέγχων κεφαλαίου και προσωρινό κλείσιμο των ελληνικών τραπεζών.
Αυτό μπορεί να γίνει δεν χρειάζεται να παραβιάζει τη νομοθεσία της ΕΕ, αν επιβάλλονται σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης.
Από το 2012, η επιβολή ελέγχων στην Κύπρο, αναμφισβήτητα άνοιξε το δρόμο για το σχέδιο που θα πρέπει να ακολουθήσει η Ελλάδα.
Βέβαια, σε περίπτωση εξόδου από την ζώνη, η ανασυσταθείσα ελληνική κεντρική τράπεζα θα πρέπει να παρέχει ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα.
Πράγματι, αυτό είναι πιο απλό από ό, τι θα ήταν, αν οι τράπεζες συνεχίζουν να χάνουν καταθέσεις εντός ευρώ.
- Υποτίμηση του νομίσματος
Στην προηγούμενη έκθεση, η Capital Economics εκτιμούσε ότι η νέα δραχμή θα πρέπει να μειωθεί κατά 40% για την αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας.
- Χρεοκοπία
Μια βασική πρόταση της έκθεσης ανέφερε ότι η ελληνική κυβέρνηση χρειάζεται μια χρεοκοπία για τουλάχιστον το ήμισυ του χρέους της και όπου αυτό είναι νομικά δυνατόν, θα πρέπει να το πράξει μέσω της μετατροπής των διεθνών χρεών της σε δραχμές.
Από το 2012, το χρέος του ιδιωτικού τομέα έχει αναδιαρθρωθεί και σε μεγάλο βαθμό αντικατασταθεί με δάνεια από άλλες κυβερνήσεις της ευρωζώνης, το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, καθώς και οι αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ.
Αλλά, μια μαζική χρεοκοπία που θα είναι «σιωπηλή» χρειάζεται.
- Οι πιστωτές της Ευρωζώνης είναι απίθανο να αφήσουν την Ελλάδα να επαναπροσδιορίσει το χρέος της σε δραχμές.
Η πληρωμή των χρεών πιθανότατα να συνδεθούν με την αύξηση του ΑΕΠ.
- Οι διεθνείς πολιτικές σχέσεις της Ελλάδα θα μπορούσε να διαταραχθούν και αυτό θα μπορούσε να έχει σημαντικές οικονομικές επιδράσεις.
Έτσι θα είχε νόημα να διαπραγματευτεί με τις ευρωπαϊκές αρχές την χρεοκοπία.
- Οικονομική υποστήριξη
Μια προοπτική που έχει προκύψει τις τελευταίες εβδομάδες είναι η πιθανότητα η Ελλάδα να μπορεί να συνεχίσει να λαμβάνει κάποιας μορφής οικονομικής στήριξης, ακόμη και μετά την έξοδό της από την Ευρωζώνη.
- Δημοσιονομικές συνθήκες
Μια φαινομενικά σημαντική αλλαγή από το 2012 υπήρξε η βελτίωση της δημοσιονομικής θέσης της Ελλάδας και, ιδίως, η πορεία του πρωτογενούς ισοζυγίου.
Αυτό δείχνει ότι η Ελλάδα μπορεί να είναι σε μεγάλο βαθμό αυτάρκης κατά την έξοδό της από την Ευρωζώνη.
Ωστόσο, μια βαθύτερη ύφεση στην ελληνική οικονομία, αμέσως μετά την έξοδο θα μπορούσε πιθανότατα να εξανεμίσει το πρωτογενές πλεόνασμα για ένα διάστημα τουλάχιστον.
Αλλά το ισχυρότερο σημείο εκκίνησης σημαίνει ότι θα χρειαστεί μικρότερη περιοριστική δημοσιονομική πολιτική από ό, τι στο παρελθόν.
- Οικονομικές συνθήκες
Σε αντίθεση με τη θέση του προϋπολογισμού, η οικονομική υγεία της Ελλάδας έχει επιδεινωθεί.
Εάν η Ελλάδα συνέχιζε τις μεταρρυθμίσεις που έχει ήδη θέσει σε εφαρμογή, θα μπορούσε να αρχίσει να ανακάμπτει.
- Η μετάδοση της κρίσης.
Στην προηγούμενη έκθεση η Capital Economics υποστήριξε ότι το υπόλοιπο της ζώνης του ευρώ θα πρέπει να λάβει μέτρα για να περιορίσει τις αλυσιδωτές επιπτώσεις σε περίπτωση διάσπασης της νομισματικής ένωσης.
Από τότε, ορισμένα μέτρα έχουν υπάρξει στο πλαίσιο των κεφαλαίων διάσωσης και της αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ.
Αλλά οι αρχές θα χρειαστεί να κάνουν πράξη τη δέσμευσή τους να εφαρμόσουν ένα σαφές πρόγραμμα.
Ακόμα και τότε, εάν η Ελλάδα πετύχει, υπάρχει πράγματι κίνδυνος κι άλλοι να ακολουθήσουν.
Ενδεικτικό χρονοδιάγραμμα για την ελληνική έξοδο από τη ζώνη του ευρώ
Βήμα 1 Τραπεζική αργία, ώστε να ανακοινωθεί η πρόθεση για έξοδο
Βήμα 2 Τύπωμα χρήματος και έλεγχος κεφαλαίων
Βήμα 3 Μετατροπή όλων των εγχώριων λογαριασμών, μισθών και τιμών στο νέο εθνικό νόμισμα
Βήμα 4 Στάση πληρωμής του δημόσιου χρέους κατά το ήμισυ
Βήμα 5 Μετατροπή διεθνών οφειλών στο νέο εθνικό νόμισμα
Βήμα 6 Ανακοίνωση στόχευσης του πληθωρισμού και αυστηρών δημοσιονομικών κανόνων για το μέλλον
Βήμα 7 (ημέρα εξόδου) Ανακοίνωση της νέας ισοτιμίας με το ευρώ και η επιβολή ελέγχου των κεφαλαίων
Βήμα 8 Ανακεφαλαιοποίηση τραπεζών και μεγάλων επιχειρήσεων
Βήμα 9 Εκκίνηση μικρών ηλεκτρονικών συναλλαγών σε δραχμές
Βήμα 10 Πλήρης αντικατάσταση των ευρώ στο νέο εθνικό νόμισμα
www.bankingnews.gr
Δεδομένου του ότι ο κίνδυνος ατυχήματος για την Ελλάδα έχει αυξηθεί, καθώς οι διαπραγματεύσεις αδυνατούν να καταλήξουν σε συμφωνία, η Capital Economics επανέρχεται με μια ενημερωμένη έκδοση του σχεδίου της, όπου περιγράφει τις αλλαγές που θα πρέπει να γίνουν.
Έτσι στην τελευταία 2σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Grexit might be unavoidable, but it need not be a crisis" (Το Grexit πιθανόν να είναι αναπόφευκτο, αλλά χρειάζεται να μην μετατραπεί σε κρίση), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Capital Economics αναφέρει τα βήματα που πρέπει να γίνουν.
Αναλυτικά:
- Σχεδιασμός / απόρρητο.
Η προετοιμασία για την έξοδο από το ευρώ πρέπει να γίνει στα κρυφά, όπου είναι δυνατόν.
Αυτό θα βοηθήσει προκειμένου να αποφευχθεί η τεράστια εκροή των τραπεζικών καταθέσεων και των κεφαλαίων, ώστε να μην καταστραφεί το χρηματοπιστωτικό τομέα και η οικονομία.
Η εκτύπωση του νέου νομίσματος θα μπορούσε τουλάχιστον να αρχίσει μυστικά.
- Τραπεζικές συνθήκες.
Μέχρι πρόσφατα, το ελληνικό τραπεζικό σύστημα έδειχνε κάποια σημάδια βελτίωσης.
Οι προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων που δημοσιεύθηκαν από την ΕΚΤ τον περασμένο χρόνο αποκάλυψαν ότι το κεφαλαιακό έλλειμμα έχει ήδη αντιμετωπισθεί.
Όμως, πιο πρόσφατα, οι εκροές καταθέσεων έχουν αυξηθεί κατακόρυφα και πάλι, αφήνοντας τις τράπεζες να εξαρτώνται από τη χρηματοδότηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
- Έλεγχοι ροής κεφαλαίων
Μια έξοδος από το ευρώ θα πρέπει να συνοδεύεται ιδανικά με την επιβολή ουσιαστικών ελέγχων κεφαλαίου και προσωρινό κλείσιμο των ελληνικών τραπεζών.
Αυτό μπορεί να γίνει δεν χρειάζεται να παραβιάζει τη νομοθεσία της ΕΕ, αν επιβάλλονται σε περίπτωση έκτακτης ανάγκης.
Από το 2012, η επιβολή ελέγχων στην Κύπρο, αναμφισβήτητα άνοιξε το δρόμο για το σχέδιο που θα πρέπει να ακολουθήσει η Ελλάδα.
Βέβαια, σε περίπτωση εξόδου από την ζώνη, η ανασυσταθείσα ελληνική κεντρική τράπεζα θα πρέπει να παρέχει ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα.
Πράγματι, αυτό είναι πιο απλό από ό, τι θα ήταν, αν οι τράπεζες συνεχίζουν να χάνουν καταθέσεις εντός ευρώ.
- Υποτίμηση του νομίσματος
Στην προηγούμενη έκθεση, η Capital Economics εκτιμούσε ότι η νέα δραχμή θα πρέπει να μειωθεί κατά 40% για την αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας.
- Χρεοκοπία
Μια βασική πρόταση της έκθεσης ανέφερε ότι η ελληνική κυβέρνηση χρειάζεται μια χρεοκοπία για τουλάχιστον το ήμισυ του χρέους της και όπου αυτό είναι νομικά δυνατόν, θα πρέπει να το πράξει μέσω της μετατροπής των διεθνών χρεών της σε δραχμές.
Από το 2012, το χρέος του ιδιωτικού τομέα έχει αναδιαρθρωθεί και σε μεγάλο βαθμό αντικατασταθεί με δάνεια από άλλες κυβερνήσεις της ευρωζώνης, το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, καθώς και οι αγορές ομολόγων από την ΕΚΤ.
Αλλά, μια μαζική χρεοκοπία που θα είναι «σιωπηλή» χρειάζεται.
- Οι πιστωτές της Ευρωζώνης είναι απίθανο να αφήσουν την Ελλάδα να επαναπροσδιορίσει το χρέος της σε δραχμές.
Η πληρωμή των χρεών πιθανότατα να συνδεθούν με την αύξηση του ΑΕΠ.
- Οι διεθνείς πολιτικές σχέσεις της Ελλάδα θα μπορούσε να διαταραχθούν και αυτό θα μπορούσε να έχει σημαντικές οικονομικές επιδράσεις.
Έτσι θα είχε νόημα να διαπραγματευτεί με τις ευρωπαϊκές αρχές την χρεοκοπία.
- Οικονομική υποστήριξη
Μια προοπτική που έχει προκύψει τις τελευταίες εβδομάδες είναι η πιθανότητα η Ελλάδα να μπορεί να συνεχίσει να λαμβάνει κάποιας μορφής οικονομικής στήριξης, ακόμη και μετά την έξοδό της από την Ευρωζώνη.
- Δημοσιονομικές συνθήκες
Μια φαινομενικά σημαντική αλλαγή από το 2012 υπήρξε η βελτίωση της δημοσιονομικής θέσης της Ελλάδας και, ιδίως, η πορεία του πρωτογενούς ισοζυγίου.
Αυτό δείχνει ότι η Ελλάδα μπορεί να είναι σε μεγάλο βαθμό αυτάρκης κατά την έξοδό της από την Ευρωζώνη.
Ωστόσο, μια βαθύτερη ύφεση στην ελληνική οικονομία, αμέσως μετά την έξοδο θα μπορούσε πιθανότατα να εξανεμίσει το πρωτογενές πλεόνασμα για ένα διάστημα τουλάχιστον.
Αλλά το ισχυρότερο σημείο εκκίνησης σημαίνει ότι θα χρειαστεί μικρότερη περιοριστική δημοσιονομική πολιτική από ό, τι στο παρελθόν.
- Οικονομικές συνθήκες
Σε αντίθεση με τη θέση του προϋπολογισμού, η οικονομική υγεία της Ελλάδας έχει επιδεινωθεί.
Εάν η Ελλάδα συνέχιζε τις μεταρρυθμίσεις που έχει ήδη θέσει σε εφαρμογή, θα μπορούσε να αρχίσει να ανακάμπτει.
- Η μετάδοση της κρίσης.
Στην προηγούμενη έκθεση η Capital Economics υποστήριξε ότι το υπόλοιπο της ζώνης του ευρώ θα πρέπει να λάβει μέτρα για να περιορίσει τις αλυσιδωτές επιπτώσεις σε περίπτωση διάσπασης της νομισματικής ένωσης.
Από τότε, ορισμένα μέτρα έχουν υπάρξει στο πλαίσιο των κεφαλαίων διάσωσης και της αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ.
Αλλά οι αρχές θα χρειαστεί να κάνουν πράξη τη δέσμευσή τους να εφαρμόσουν ένα σαφές πρόγραμμα.
Ακόμα και τότε, εάν η Ελλάδα πετύχει, υπάρχει πράγματι κίνδυνος κι άλλοι να ακολουθήσουν.
Ενδεικτικό χρονοδιάγραμμα για την ελληνική έξοδο από τη ζώνη του ευρώ
Βήμα 1 Τραπεζική αργία, ώστε να ανακοινωθεί η πρόθεση για έξοδο
Βήμα 2 Τύπωμα χρήματος και έλεγχος κεφαλαίων
Βήμα 3 Μετατροπή όλων των εγχώριων λογαριασμών, μισθών και τιμών στο νέο εθνικό νόμισμα
Βήμα 4 Στάση πληρωμής του δημόσιου χρέους κατά το ήμισυ
Βήμα 5 Μετατροπή διεθνών οφειλών στο νέο εθνικό νόμισμα
Βήμα 6 Ανακοίνωση στόχευσης του πληθωρισμού και αυστηρών δημοσιονομικών κανόνων για το μέλλον
Βήμα 7 (ημέρα εξόδου) Ανακοίνωση της νέας ισοτιμίας με το ευρώ και η επιβολή ελέγχου των κεφαλαίων
Βήμα 8 Ανακεφαλαιοποίηση τραπεζών και μεγάλων επιχειρήσεων
Βήμα 9 Εκκίνηση μικρών ηλεκτρονικών συναλλαγών σε δραχμές
Βήμα 10 Πλήρης αντικατάσταση των ευρώ στο νέο εθνικό νόμισμα
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου